机械行业：双核驱动 长期利好（2007-12-20）

机构投资研究报告精选

●重点上市公司持续增长的盈利能力带来较高安全边际：从今年前三季度行业运行情况来看，上市公司业绩增长较快，很多公司的业绩增长达到100%以上，且多数公司的业绩增长源于主营业务增长和毛利率提升。

●主要经济运行指标“安打”显示装备制造业景气势头不减：2007年1-0月，机械工业13个子行业生产总值均以两位数高速增长，尤其是工程机械行业，达44.55%；机械产品产销率为97.41；预计2007年全年全行业有望继续保持较快速度发展，工业总产值、工业增加值、主营业务收入将比2006年增长20%左右，利润总额将同比增长20%左右。

●新产品产值指标显示机械工业产业升级进入质变前夜：机械全行业完成新产品产值11509.11亿元，同比增长37%，增速高于同期工业总产值增速5.09个百分点。

●2007年1～10月，机械行业共完成出口交货值9217.72亿元，同比增长31.35%。工程机械子行业出口交货值增速较高，达93.72%。预计2007年全年中国机械工业外贸出口增速20%左右；进口替代成拉动机械工业增长的另外一大内生变量。

●机械行业长期景气高涨背后有其深刻的驱动因素，包括：产业转移、周期复苏、需求拉动、政策扶持、产品升级引致的国际竞争力提升、资本红利等：产业转移削弱机械行业周期性，有效平滑国内宏观调控风险，机械行业或成投资者的诺亚方舟；机械制造业作为“工业的心脏”，国家政策支持力度不断加大，国家对装备制造业的重视提高到前所未有的战略高度。

●机械行业上市公司业绩超预期增长使得估值优势尚存。工程机械、机床、造船子行业“三国演义”，经典示范“戴维斯双击”。机械行业是受产业政策重点扶持的行业，目前处于景气周期，公司业绩增长较快，成长性好，估值吸引力开始显现。无论从成长性还是估值角度看，机械板块目前都具备一定投资机会。相对美国市场可比上市公司的PEG，国内机械行业上市公司估值合理优势尚存。从目前时点上判断，2008年仍可能超预期的行业，主要存在于机床、造船、矿采设备等行业；对工程机械来说，则主要期待2008年上半年的需求景气。

●2008年我们建议关注:(1)在振兴装备业相关政策中可能明显受益的企业;(2)有基本面支持的重组机会和“体制内”企业资产整合机会的上市公司；（3）有国家重大项目实施投资机会的上市公司;（4）具有成为全球行业龙头和国际市场拓展潜力的公司；（5）拥有核心技术、自主研发能力强大和产品附加值较高的产品升级概念，尤其是战略模式为内涵式增长和外延式扩张相结合的上市公司；（6）对具有较高安全边际和安全的时间价值的优势企业重点关注，购买时的价格安全空间至关重要。重点推荐三一重工、安徽合力、天马股份、沈阳机床、中国船舶、太原重工、振华港机。

（国海证券研究所 来源：都市快报）