宏观经济景气动向分析（2007年4季度）（2008-1-15）

宏观经济预警指数

12月，宏观经济预警指数为37.6分，比上月没有变化，已经连续四个月在35以上波动。宏观经济预警指数自9月份进入“黄灯区”后，已经连续四个月在趋热的状态下运行，这表明经济增长速度偏快，经济过热风险加大。

11月CPI再创历史新高，通胀压力进一步加大。尽管政府采取多种手段收紧银根，但货币信贷增速仍然较快，流动性过剩状况仍然比较突出。贸易顺差、投资高位运行等问题依然严重。中央经济工作会议明确指明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，央行宣布从１２月２５日起，存款准备金率将上调１个百分点。而且，宏观经济先行指数从7月起连续下降6个月，鉴于宏观调控政策和市场机制两个方面的表现，我们认为，下一阶段经济增长速度会有下降可能。具体理由见景气指数中的先行指数部分。

12月，在构成宏观经济预警指数的10个指标（经季节调整去除季节因素的影响）中，3个指标处于“黄灯区”——工业生产指数、居民消费价格指数和城镇居民可支配收入；2个指标处于“红灯区”——商品房销售额、财政收入；5个指标处于“绿灯区”—— 固定资产投资、工业企业利润、进出口贸易、社会消费品零售总额和金融机构各项贷款。

工业

12月份，工业生产灯号继续维持在“黄灯”区，增长速度依然偏快，但季节调整后工业增加值增速有所回落。工业增加值小幅回落主要是与需求放缓有关。11月份除了消费品零售额名义增速有所提高，投资和进出口都有所回落。尤其是受外贸出口增速回落尤其是外贸顺差增幅大幅度回落的影响，社会总需求扩张的总体步伐将有所放慢，对工业生产起到抑制作用。同时我国宏观调控层面加紧了对高耗能、高污染、资源性生产领域的管理,这也将影响工业生产的增长速度。所以预计工业生产增速有可能回落，但将在“黄灯区”内波动。

社会需求

固定资产投资增速有所回落，季节调整后投资增速继续维持在“绿灯区”。预计经过季节调整后的投资增速为19.01%，仍在高位运行。在企业销售收入、利润和自有资金增长加快的情况下，企业投资的积极性较高，投资资金来源较为充裕。同时2007年二、三季度新开工项目较多，经济适用房建设加快，为四季度的投资增长提供了可能性。连续提高贷款利率和法定准备金率、加强对房地产贷款的监管等一系列宏观政策的实施，预计固定资产投资将有所下降，仍在“绿灯区”运行。季节调整后的社会消费品零售总额的增速继续上升为18.96%，自上月起进入“黄灯区”。由于今年以来宏观经济景气状况持续高涨，城乡居民收入保持快速增长，为居民消费的快速增长创造了良好条件。同时物价的不断上涨，使得消费品零售总额名义增速保持较高增长。考虑物价、居民收入等因素预计消费品零售总额将在“黄灯区”内运行。受美国经济减速的影响以及国内政策变化的效果逐步显现，贸易进出口额增长势头持续放缓。同时，人民币升值的步伐有所加快，将对我国出口增速产生进一步的影响。预计进出口继续增长仍将处在“绿灯区”。

来源：中国网

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